Econoblog

L’implosion annoncée de l’eurozone ?

On les appelle les PIGS. Portugal, Irlande, Grèce, Espagne (Spain, en anglais) sont les mauvais élèves de la classe euro. Et ils risquent d’entraîner dans leur chute l’ensemble du système monétaire européen.

Voilà plusieurs semaines que les principales inquiétudes se focalisent sur la Grèce. Un gouvernement qui manipule les chiffres, un déficit abyssal caché durant des années, des troubles sociaux, un changement de majorité, une notation revue à la baisse, et ce constat effrayant : une dette égale à 113% du PIB.

Face au drame à venir, le gouvernement grec a pris des décisions qui, au regard de l’enjeu, apparaissent bien légères : un gel des salaires de la fonction publique, un recul de l’âge de la retraite, une taxe sur les carburants. Vous l’imaginez bien, ces mesures d’austérité suffisent à faire gronder les agents de la fonction publique grecque, prêts à descendre dans la rue dès cette semaine.

En approuvant le plan grec, la BCE a pris des risques. Certes, Athènes est placée sous tutelle et devra rendre des comptes. Mais on voit mal comment un plan d’austérité aussi “léger” pourra éponger une décennie de laxisme budgétaire. Les messages optimistes envoyés il y a deux mois s’estompent : même si la dette grecque est majoritairement détenue par des pays de la zone euro, Berlin et Paris ne semblent pas décidés à bouger le petit doigt. Et avec un rendement désormais supérieur à 7%, le rendement de l’obligation grecque rend plus difficile encore la capacité du pays à emprunter sur les marchés.

Les acteurs du marché, justement, voient venir le désastre : les dettes souveraines (c’est-à-dire les dettes des Etats) sont devenues plus risquées que celles des principales entreprises privées. La Bourse, elle, commence à tressaillir. Et la solidarité intra-européenne (jamais vraiment démontrée dans les faits) risque de tourner court. Car la Grèce n’est pas un cas isolé. Lire la suite

Les déficits, priorité pour 2010

2010 n’éclipsera pas les problèmes économiques rencontrés cette année-ci. Sans jouer les mauvais oracles, on peut même prédire que la dette publique sera au centre des préoccupations ces prochains mois. Avant la crise, la question passait presque inaperçue. Aujourd’hui, les gardiens de l’orthodoxie budgétaire commencent, soudainement, à s’agiter.

Derniers moulinets en date : l’appel pressant de Jean-Claude Trichet, président de la Banque Centrale Européenne, à combler les déficits une fois la crise passée. La Grèce, l’Espagne et le Royaume-Uni sont dans le viseur. Mais la France non plus n’est pas à l’abri. Avec un déficit public égal à 8,2% du PIB (8,5% annoncés pour 2010) et une dette record (84% du PIB), l’Hexagone vient de se faire rappeler à l’ordre par l’agence de notation Fitch. La note “AAA”, qui fait les beaux jours de bon nombre de pays européens ne tient qu’à un fil, si les gouvernements ne décident pas de mettre en oeuvre au plus vite des plans de retour à l’équilibre. Pierre Cailleteau, responsable des dettes souveraines chez Standards & Poor’s, autre grande agence de notation, le rappelle à sa manière : Lire la suite

Inflation, dette et Dubaï

Le petit garçon sur cette photo est multimilliardaire, mais nous n’avons aucune raison de l’envier. Avec les 65 milliards de dollars zimbabwéens qu’il porte dans les bras, il peut à peine s’offrir une Rolex, même si je doute que cela fasse partie de ses priorités.

Le dollar zimbabwéen est la monnaie la plus dévaluée du monde. Voilà qui illustre à merveille le grand drame de notre économie moderne : la monnaie a de moins en moins de valeur. Souvenez-vous de ce que je vous disais ici : pour ruiner une économie, il “suffit” de provoquer de l’hyperinflation. C’est ce que Mugabe a fait au Zimbabwe.

Pourquoi je vous parle de cela ? Parce que, mine de rien, les gouvernements du monde occidental sont en train de faire la même chose. L’injection massive d’argent, re-baptisée “plan de relance” va creuser à coup sûr la dette de nombreux Etats en temps de crise. Je viens de tomber sur cette étude du FMI (toute récente) extrapolant l’état des finances publiques à travers le monde. Voyez sur ce graphique, en jaune, l’impact des plans de relance sur la dette des Etats les plus importants. Globalement, le niveau d’endettement des économies développées passerait de 78% du PIB à 118% du PIB entre 2007 et 2014.  Du côté des économies émergentes, ce niveau passerait de 37% du PIB à 36% du PIB durant la même période.

Et en Belgique ? Selon la Commission européenne, l’endettement de l’Etat belge dépassera les 100% du PNB (Produit National Brut) en… 2010. Lire la suite

Les faussaires

Les cinéphiles connaissent sans doute le film “Les faussaires” (”Die Fälscher” - 2008) du réalisateur Stefan Ruzowitzky. Au début de la Seconde guerre mondiale, un faussaire juif est mandaté par le régime nazi pour inonder la Grande-Bretagne de fausses coupures. Les billets, parfaitement imités, étaient imprimés dans les camps de concentration. Au total, il fut produit pour plus de 134 millions de £. Certains billets, blanchis et lancés sur le marché, ont encore été retrouvés dans les années 1960.

L’opération était baptisée Bernhard, elle est relatée dans le livre “L’atelier du diable”, d’Adolf Burger. Les Allemands avaient bien compris qu’en submergeant le marché de livres sterling, ils contribueraient à nuire à l’économie britannique en créant de l’hyperinflation. Ils ont failli y parvenir.

Si j’évoque ici cette petite page d’histoire, c’est pour dresser un parallèle accablant avec notre époque. La Réserve Fédérale américaine continue, malgré la crise, d’inonder le marché de dollars (des vrais, mais le résultat est exactement le même), au grand dam des observateurs attentifs et des économistes (lisez à ce propos cette récente interview de Geert Noels à L’Echo). En revanche, le scénario ne semble émouvoir ni les gouvernements ni les banques centrales. Lire la suite

La crise en une seule image

Cette photo exprime à elle seule l’ampleur de la crise économique que traverse le monde. Cette flotte impressionnante de pétroliers et de navires cargo est figée sur la mer de Chine, au large de Singapour. Vide de tout équipage et de toute cargaison.

La photo a été publiée le 28 septembre par le Daily Mail, qui l’appelle la “flotte fantôme de la récession”. A elle seule, elle est plus grande que les flottes américaine et britannique réunies. Sous l’oeil intrigué des pêcheurs locaux, ce rassemblement de bateaux est sans doute le plus important et le plus secret du monde. Habituellement, ces navires écument les mers et les océans du globe. Aujourd’hui, ils n’ont aucune destination. Lire la suite

“Monseignor, il est l’or !”

En temps de crise, l’or reste une valeur sûre. La preuve encore hier avec ce nouveau record pour l’once à New York : 1.045 dollars US. Il faut remonter aux mois précédant la crise, en mars 2008, pour trouver trace d’un tel pic.

A quoi peut-on imputer ce succès de l’or ?

Tout d’abord, à l’instabilité du dollar. Malmené par les subprimes, remis en cause par les Etats du Golfe en tant que monnaie d’échange des pays pétroliers, le billet vert vit l’une des crises les plus graves de son existence. Quelle est encore la crédibilité du dollar sur les marchés mondiaux, lorsqu’on sait que depuis son arrivée à la Maison Blanche, Barack Obama a déversé 13% du PIB américain dans des plans de relance ? L’inflation de devises américaines a logiquement affaibli le billet vert vis-à-vis de ses partenaires internationaux, qui sont aussi les derniers à s’en réjouir. Lire la suite

Fin de la récession ? On aimerait y croire

De par sa position, le patron de la Banque Fédérale américaine ne peut se permettre de dire n’importe quoi. On peut donc imaginer sans peine que sa sortie de mardi est savamment préparée. En annonçant que “la récession est très probablement terminée à ce stade”, Ben Bernanke a voulu marquer les esprits, mais il a aussi pris de sérieux risques.

Un an après la faillite de Lehman Brothers, sommes-nous vraiment sortis de la récession ? Ben Bernanke, encore lui, proclamait il y a deux semaines que “l’économie restait encore vulnérable aux chocs” (2 septembre). A tout prendre, je préfère le commentaire bien plus lucide du prix Nobel Edmund Phelps qui soulignait le risque important d’inflation que faisait courir le déversement aveugle de liquidités par la Fed (11 septembre). Lire la suite

Des taxes et des dégâts

Comment remplir les caisses de l’Etat ? Le gouvernement penserait sérieusement à modifier la taxation des pensions extra-légales.

C’est l’une des pistes à l’étude au Fédéral, nous annoncent les journaux L’Echo et De Tijd.  Taxer les pensions extra-légales chaque année plutôt que d’un seul coup,… d’un seul bloc, en fin de contrat. L’idée est de prélever ce qu’on appelle le précompte libératoire dès la première année sur les assurances du deuxième pilier (c’est-à-dire les assurances-groupes payées par votre employeur), et du troisième pilier (c’est-à-dire votre épargne-pension). La mesure sera indolore pour l’épargnant, promet le gouvernement. Par contre, cela obligera le secteur financier à adopter de nouveaux artifices comptables, au niveau de leurs bilans et de leur niveau de provision. Pas sûr que le secteur appréciera l’idée si, d’aventure elle devait être adoptée. Lire la suite

Opel : les réunions de la dernière chance

Je vous le disais hier : le dossier Opel s’est déplacé sur le terrain politique. Les dirigeants belges ne baissent pas les bras, face à la volonté affichée par le Canadien Magna, qui compte fermer l’usine d’Anvers.

Hier, je vous parlais d’Yves Leterme, le ministre des Affaires Etrangères, qui a haussé le ton face à l’Allemagne. Le président du groupe libéral à Strasbourg, Guy Verhofstadt, de son côté, a critiqué la lenteur de la Commission européenne, et surtout de la commissaire à la Concurrence. « Elle n’aurait pas dû, dit-il, laisser un seul pays membre (comprenez : l’Allemagne) prendre le dossier en main ».

Nellie Kroes qui n’a pas fini d’affronter les critiques belges. Demain, la commissaire doit s’entretenir avec le ministre-président flamand, Kris Peeters. Mais avant cela, ce mardi, une délégation belge se rend à Berlin pour discuter de l’avenir d’Opel, et des garanties publiques qu’apporteront les Etats concernés par la restructuration. Autant le dire de suite : les Belges abattent ici leur dernière carte. Hier, le patron de Magna Siegrief Wolf a confirmé que l’usine d’Anvers fera les frais du rachat d’Opel. Lire la suite

Opel devient un enjeu diplomatique

Yves Leterme prend la tête de la fronde contre l’Allemagne, dans le dossier Opel. Notre ministre des Affaires Etrangères hausse le ton.

« J’ai protesté auprès de mon collègue allemand, et j’ai demandé le strict respect des règles européennes », déclare Yves Leterme dans un communiqué à l’agence Belga. La rencontre était informelle, elle a eu lieu hier à Bruxelles. Yves Leterme en a profité pour discuter avec les ministres hongrois et espagnols du Commerce. Point commun avec la Belgique : ces deux pays abritent également des usines Opel menacées de fermeture. A Anvers, 2.600 emplois directs sont dans le collimateur de Berlin, à qui l’on reproche de faire preuve de protectionnisme. Comme ses collègues, Yves Leterme a plaidé pour une approche européenne du dossier. Ces derniers jours, le rachat d’Opel par l’équipementier canadien Magna a donné lieu à des informations contradictoires. On a parlé de la fermeture pure et simple du site d’Anvers, alors qu’il est plus rentable que d’autres sites allemands,… Bref, le message d’Yves Leterme, c’est de dire : la Belgique ne restera pas les bras croisés. Elle suivra le dossier de près… et notamment le dossier des aides publiques allemandes octroyées à Opel. Quitte à interpeller la commissaire européenne à la Concurrence. Lire la suite